Ray Dalio zegt dat aandelen, obligaties verder moeten dalen, ziet recessie in de VS in 2023

Terwijl de wereld wacht tot de Federal Reserve haar naar verwachting de derde “jumbo” renteverhoging zal doorvoeren, deelde Ray Dalio, de oprichter van Bridgewater Associates, een waarschuwing voor iedereen die nog steeds hoopt dat de neergeslagen activaprijzen snel weer zullen opveren .

Volgens Dalio moet de Fed de rente aanzienlijk blijven verhogen als ze erin wil slagen de inflatie te bedwingen. Hierdoor, en andere factoren zoals de aanhoudende oorlog in Oekraïne, verwacht Dalio dat aandelen en obligaties zullen blijven lijden, aangezien de Amerikaanse economie waarschijnlijk in 2023 of 2024 in een recessie terechtkomt.

“Op dit moment zijn we heel dicht bij een jaar van 0%. Ik denk dat het in 2023 en 2024 nog erger zal worden, wat gevolgen heeft voor de verkiezingen’, zei Dalio tijdens een interview met MarketWatch-hoofdredacteur Mark DeCambre tijdens het inaugurele MarketWatch-festival ‘Best New Ideas in Money’, dat woensdag van start ging. ochtend in Manhattan.

Fed-voorzitter Jerome Powell heeft beloofd dat de centrale bank er alles aan zal doen om de inflatie te beteugelen, zelfs als de markten en de economie daarbij crashen. Maar om dit te bereiken, is Dalio van mening dat de Fed de benchmarkrentetarieven moet verhogen tot tussen de 4% en 5%. Ervan uitgaande dat de Fed de rente woensdag met minstens 75 basispunten verhoogt, zou dit de Fed funds rate voor het eerst sinds vóór de financiële crisis boven de 3% brengen.

“Ze moeten rentetarieven krijgen – korte en lange rentes – tot in de buurt van 4,5%-achtig, het kan zelfs hoger zijn dan dat,” zei hij. Omdat de enige manier waarop de Fed de inflatie met succes kan bestrijden, is door ‘economische pijn’ uit te delen.

Futurestraders verwachten dat de Fed de benchmarkrente, die de basis vormt voor triljoenen dollars aan activa, tegen juli tot 4,5% zou kunnen verhogen, volgens de FedWatch-tool van de CME. Maar handelaren zien alleen een externe kans dat de rente 5% zal bereiken voordat de Fed besluit de rente weer te verlagen.

In de VS is de inflatie iets afgenomen nadat ze in de zomer het hoogste niveau in meer dan 40 jaar had bereikt. Maar een rapport over de druk op de consumentenprijzen in augustus zorgde ervoor dat de financiële markten vorige week in een neerwaartse spiraal terechtkwamen, omdat elementen van de ‘kern’-inflatie, zoals de huisvestingskosten, vorige maand hardnekkiger leken dan economen hadden verwacht. Maar de aanhoudende energiecrisis in Europa heeft geleid tot nog grotere stijgingen van de kosten van alles, van warmte tot consumptiegoederen.

Met behulp van enkele van de meest fundamentele principes van bedrijfsfinanciering legde Dalio uit waarom hogere rentetarieven een gruwel zijn voor financiële activa, evenals voor reële activa zoals de huizenmarkt.

Simpel gezegd, wanneer de rente stijgt, moeten beleggers de disconteringsvoet verhogen die ze gebruiken om de contante waarde te bepalen van toekomstige kasstromen, of rentebetalingen, gekoppeld aan een bepaald aandeel of obligatie. Aangezien hogere rentetarieven en inflatie in wezen een belasting zijn op deze toekomstige inkomstenstromen, compenseren beleggers doorgaans door een lagere waardering toe te kennen.

“Als je een investering doet, stort je een forfaitair bedrag voor toekomstige kasstromen, en om te zeggen wat ze waard waren, nemen we de huidige waarde en gebruiken we een disconteringsvoet. En dat is wat alle boten samen doet stijgen en dalen,’ zei Dalio.

“Als je de rente naar nul of ongeveer nul brengt, dan stijgen alle activaprijzen”, voegde Dalio eraan toe. “En als je de andere kant op gaat, heeft het het tegenovergestelde effect.”

Terwijl Dalio zei te verwachten dat aandelen meer verliezen zullen lijden, wees hij op de obligatiemarkt als een bijzonder punt van zorg.

Het probleem, zoals Dalio het ziet, is dat de Fed niet langer de schuld van de federale overheid te gelde maakt. In september is de Fed van plan het tempo te verdubbelen waarmee staatsobligaties en hypotheken van de balans van de centrale bank zullen rollen.

“Wie gaat die obligaties kopen?” vroeg Dalio, voordat hij opmerkte dat de Chinese centrale bank en pensioenfondsen over de hele wereld nu minder gemotiveerd zijn om te kopen, deels omdat het reële rendement dat obligaties bieden, gecorrigeerd voor inflatie, aanzienlijk lager is geworden.

“We hadden een 40-jarige bullmarkt in obligaties … iedereen die obligaties bezat, maakte de…
prijs omhoog gaan, en dat versterkte zichzelf gedurende 40 jaar,” zei Dalio. “Nu heb je een negatief reëel rendement op de obligaties … en je hebt ze laten dalen.”

Op de vraag of ‘contant geld nog steeds afval is’, een kenmerkende kwinkslag die Dalio verschillende keren heeft herhaald, zei hij dat het aanhouden van contant geld nog steeds ‘een rommelinvestering’ is, omdat de rentetarieven nog niet hoog genoeg zijn om de impact van de inflatie volledig te compenseren. Het echte nut van contant geld hangt echter af van “hoe het zich verhoudt tot anderen”.

“We zitten in deze modus van ‘afschrijven van financiële activa’,” voegde Dalio eraan toe.

Op de vraag of hij nog steeds optimistisch is over China, antwoordde Dalio van wel, maar hij verduidelijkte dat het een riskante tijd is om te investeren in ‘s werelds op een na grootste economie, wat kan leiden tot kansen voor langetermijnbeleggers.

“De activaprijzen zijn laag”, zegt hij.

Dalio reageerde humoristisch toen hem werd gevraagd zijn gedachten te delen over waar de markten naartoe zouden kunnen gaan.

“Er is een gezegde: ‘wie bij de kristallen bol leeft, is voorbestemd om gemalen glas te eten’.”

Krijg inzicht in beleggen en het beheren van uw financiën. Sprekers zijn onder meer investeerders Josh Brown en Vivek Ramaswamy; plus onderwerpen als ESG-beleggen, EV’s, ruimtevaart en fintech. Het Best New Ideas in Money Festival gaat donderdag verder. Meld u aan om persoonlijk of virtueel deel te nemen.

Leave a Comment