Maken makelaars met commissielonen u op het verkeerde been? De SEC denkt van niet: Morning Brief

Dit artikel verscheen voor het eerst in de Morning Brief. Ontvang de Morning Brief elke maandag tot en met vrijdag voor 06:30 uur ET rechtstreeks in je inbox. Abonneren

23 september 2022

De nieuwsbrief van vandaag is van Julie Hyman, anker en correspondent bij Yahoo Finance. Volg Julie op Twitter @juleshyman.

Wie is het nog meer zat om over de Fed te praten? Natuurlijk zijn de Federal Reserve en haar strijd tegen inflatie door middel van hogere rentetarieven van levensbelang. Maar ik heb een pauze nodig.

Dus, op naar een andere cruciale vraag: zijn makelaars zonder commissie die u afzetten?

De Securities and Exchange Commission besluit blijkbaar van niet – of in ieder geval dat de SEC er niets aan gaat doen, zelfs als ze dat wel zijn. Bloomberg meldt dat het bureau heeft besloten de betaling voor de orderstroom, bekend als PFOF, niet te verbieden. Dat is een praktijk waarbij makelaars de transacties van klanten via groothandels verwerken, op een manier die volgens critici individuele handelaren opzadelt met verborgen kosten.

Het argument tegen PFOF is dat de praktijk een conflict oplevert, omdat makelaars in theorie zouden moeten streven naar het verdienen van geld voor hun klanten – niet marktmakers zoals Citadel Securities. In werkelijkheid is het moeilijk om velen te vinden die voorstander zijn van een algeheel verbod op PFOF, afgezien van liefhebbers van meme-aandelen die Twitter en Reddit bevolken. In plaats van PFOF te verbieden, zou de SEC er verstandig aan doen zich te concentreren op prijstransparantie en van makelaars te eisen dat ze transacties uitvoeren tegen de best mogelijke prijs op dat moment.

“De SEC hoeft betaling voor orderstroom of andere specifieke anti-investeerder, conflict-geplaagde marktpraktijken niet te verbieden als het vereist dat de beste uitvoering de best beschikbare prijs is op het moment dat de orderkenmerken en marktomstandigheden worden gegeven,” Dennis Kelleher, hoofd van de belangenbehartigingsgroep Better Markets, vertelde Yahoo Finance in een e-mail: “Als het dat doet, hoeft de SEC geen grap te maken met een industrie die meedogenloos is in het creëren van nieuwe praktijken voor het winnen van rijkdom die de regels van gisteren en morgen nieuwe regels nodig hebben.”

Een cruciale inkomstenstroom voor commissievrije makelaars

In een PFOF-model verwerkt een commissievrije makelaardij zoals Robinhood of Schwab de bestelling van een belegger voor een aandelenaankoop en geeft deze door aan een groothandel, zoals Citadel Securities of Virtu Americas. Deze marktmakers voeren vervolgens de transactie uit en betalen beursvennootschappen voor het routeren van de handel via hen.

Wanneer de marktmaker een aandeel kan kopen tegen een lagere prijs dan de klant heeft gevraagd, splitsen de makelaardij en de marktmaker de besparingen. Met het geld dat de makelaars in de zak steken, de ‘betaling voor de orderstroom’, kan het commissievrije bedrijf worden gefinancierd.

Robinhood Markets, Inc. CEO en mede-oprichter Vlad Tenev arriveert op Wall Street na de beursgang van het bedrijf in New York City, VS, 29 juli 2021. REUTERS/Andrew Kelly

Robinhood Markets, Inc. CEO en mede-oprichter Vlad Tenev arriveert op Wall Street na de beursgang van het bedrijf in New York City, VS, 29 juli 2021. REUTERS/Andrew Kelly

Dit is een belangrijke inkomstenstroom voor Robinhood, die de praktijk populair maakte in 2020 toen Amerikaanse huishoudens klaar waren met stimuleringsmaatregelen en klaar waren om op de markt te spelen. Sindsdien is de handel op Robinhood afgenomen – samen met de aandelenkoers – en heeft het geprobeerd de inkomstenstromen te diversifiëren.

Volgens analist Devin Ryan van JMP Securities maakte PFOF het afgelopen kwartaal 9% uit van Robinhood’s aandeleninkomsten, 36% van de optie-inkomsten en 18% van de crypto-inkomsten. De aandelen van het bedrijf schoten omhoog na het bericht dat de SEC niet van plan was een verbod in te stellen. Toen wist Robinhood die winst echter teniet en sloot 2,72% op $ 9,65 per aandeel – veel minder dan vorig jaar rond deze tijd, toen het vijf keer zoveel handelde.

Toch is het duidelijk dat het Bloomberg-rapport over de beslissing van de SEC met betrekking tot PFOF goed is voor Robinhood. Gaat die winst ten koste van kleine beleggers?

Handelsfirma’s, voorspelbaar, denken dat er geen probleem is met het huidige systeem en beweren dat detailhandelaren al goede prijzen krijgen. SEC-voorzitter Gary Gensler heeft grotendeels de andere kant gekozen en zei in juni dat betaling voor de orderstroom “routeringsbeslissingen kan verstoren”.

Deskundigen beweren echter dat het elimineren van PFOF het verkeerde probleem zou aanpakken. Het probleem is, volgens een recent onderzoek door verschillende professoren van de business school, de enorm verschillende prijzen die retailbeleggers kunnen betalen, afhankelijk van de marktmaker die hun orders doorstuurt. Uit die studie bleek dat verschillen tussen makelaarsplatforms en waar een order wordt gerouteerd kleine beleggers tot $ 34 miljard per jaar kunnen kosten.

Bekijk: Hoe werkt de betaling voor de orderstroom?

De oplossing voor dat probleem is niet om van PFOF af te komen, volgens Christopher Schwarz, een professor aan de University of California Irvine, die co-auteur was van die studie. In plaats daarvan, zei hij, zouden makelaars transparanter moeten zijn over prijzen.

Het debat over het verbieden van PFOF “is het glimmende ding in de kamer dat iedereen afleidt van de kwestie van marktcentra die heel verschillende uitvoering geven aan verschillende makelaars. En die executie heeft niets te maken met PFOF”, schreef Schwarz donderdag aan Yahoo Finance.

Jared Dillian, redacteur en uitgever van de Daily Dirtnap en investeringsstrateeg bij Mauldin Economics, pleitte vorige maand voor Bloomberg Opinion dat regulering van PFOF averechts zou kunnen werken.

“De VS hebben de diepste, meest liquide kapitaalmarkten ter wereld, maar misschien niet als regelgevers zich te veel gaan bemoeien”, schreef hij. “Zolang er concurrentie is, zullen de zaken beter worden en zullen de handelskosten nog verder dalen.”

Ongetwijfeld zijn velen op Wall Street het eens met Dillian, en kranten zoals die van Schwarz hebben de SEC misschien ertoe gebracht om de kwestie anders te bekijken. Natuurlijk kan het agentschap uiteindelijk PFOF verbieden of beperken. In de tussentijd is het moeilijk te zeggen of beleggers tegenwoordig boos zijn op PFOF of gewoon op hun hoede zijn voor de markt.

Het aantal mensen dat handelt via Robinhood is dit jaar gedaald tot 14 miljoen maandelijkse transacties met gebruikers in juni 2022, van 17,3 miljoen in december vorig jaar. Naarmate het gebruikersbestand van Robinhood krimpt, zijn er alternatieven opgedoken – waaronder Public.com, dat commissievrij is, geen betaling voor de orderstroom biedt en gebruikers in plaats daarvan een fooi geeft aan makelaars die hun transacties uitvoeren. Het bedrijf zegt dat het aantal gebruikers groeide van 1 miljoen medio 2021 tot 3 miljoen begin 2022.

Uiteindelijk kan PFOF uit de gratie raken, ongeacht of de SEC ingrijpt om de praktijk te controleren.

Wat te kijken vandaag

Economische kalender

  • 9:45 uur ET: S&P Global VS Productie PMISeptember Voorlopig (51,1 verwacht, 51,5 tijdens de voorgaande maand)

  • 9:45 uur ET: S&P Global US Services PMISeptember Voorlopig (45,0 verwacht, 43,7 tijdens voorgaande maand)

  • 9:45 uur ET: S&P Global VS Productie PMISeptember Voorlopig (46,0 verwacht, 44,6 tijdens voorgaande maand)

Inkomsten

Yahoo Finance Hoogtepunten

Salesforce-aandelen kunnen in waarde verdubbelen, zegt Goldman-analist:

Wat de stijgende achterstallige vorderingen op autoleningen ons vertellen over de economie?

Jamie Dimon noemt crypto-tokens ‘gedecentraliseerde Ponzi-schema’s’

Klik hier voor het laatste beursnieuws en diepgaande analyses, inclusief evenementen die aandelen verplaatsen

Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance

Download de Yahoo Finance-app voor: Appel of Android

Volg Yahoo Finance op Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInen YouTube

Leave a Comment