Grommen Powell zorgt ervoor dat Goldman zijn S&P 500-prijsdoel verlaagt. Opnieuw.

Tijdens het hoogtepunt van de bullmarkt – die, jongen, zo lang geleden lijkt – hadden de gekke gokkers met call-opties die het Wallstreetbets-kanaal bewoonden een favoriete meme om uit te leggen waarom aandelen hoger zouden blijven.

“Money Printer Go Brrr” bevatte een Rambo-achtige Jay Powell, voorzitter van de Federal Reserve, die vastberaden dollars uitsloeg naar degene die ze kon opscheppen.

Nou, nu zou “Jay Powell Go Grrr” meer geschikt zijn. De handelsvriendelijke monetaire burgerwacht is veranderd in een grommende rente-wandelende beer.

En beleggers zijn niet blij. De Nasdaq Composite COMP,
rijk aan het soort aandelen – Apple, Tesla, Nvidia – voorheen geliefd bij kopers van kortetermijnopties, is dit jaar met 29,3% gedaald en flirt opnieuw met de zomerdieptepunten. De laatste AAII-sentimentenquête toont individuele handelaren op hun meest pessimistische sinds 2009.

Nu citeert Goldman Sachs de verwachte renteverhogingen van Powell als reden om zijn S&P 500 SPX te verlagen
eindejaarsdoelstelling van 4.300 naar 3.600.

“Het verwachte verloop van de rentetarieven is nu hoger dan we eerder aannamen, waardoor de verdeling van de aandelenmarktresultaten onder onze eerdere prognoses ligt”, schrijft David Kostin, de belangrijkste Amerikaanse aandelenstrateeg van Goldman, in een notitie.

Toen Goldman zijn prijsdoel voor de S&P 500 voor het einde van het jaar in mei verlaagde van 4.700 naar 4.300 (het begon het jaar met 5.100), voorspelde de markt dat de Fed haar ophogingscyclus rond 3,25% zou stoppen. Nu denken traders dat de zogenaamde eindrente 4,6% zal zijn, en de economen van Goldman zien een mogelijke piek Fed funds rate komend voorjaar tot wel 4,75%.

Dit stuwt de reële rente op tienjarige staatsobligaties fors omhoog, en Goldman merkt op dat ze zijn gestegen van min 1,1% aan het begin van het jaar tot 1,3%, het hoogste punt sinds 2011. De bank verwacht dat ze tegen eind 2022 1,25% zullen bereiken, alvorens te pieken op 1,5%. Dat is niet goed voor de aandelen.

Bron: Goldman Sachs

“De relatie tussen aandelen en tarieven is dynamisch”, merkt Kostin op. “De drijvende krachten achter veranderingen in reële rendementen bepalen de impact op de waarderingen van aandelen. Het toenemende gewicht van snelgroeiende technologiebedrijven in de index heeft ook de duration en koersgevoeligheid vergroot.”

De forward koers/winst-multiple van de S&P 500, die aan het begin van het jaar 21 was toen de reële rente negatief was, is momenteel gedaald tot 16.

“In de afgelopen weken is de relatie echter ontwricht; aandelenwaarderingen zijn gedaald sinds hun recente piek, maar handelen nog steeds boven het niveau dat wordt geïmpliceerd door de recente relatie met de reële rente. Uitsluitend gebaseerd op de recente relatie met reële rendementen, zou de S&P 500-index moeten handelen op een veelvoud van 14x in plaats van het huidige veelvoud van 16x”, zegt Kostin.

Vandaar zijn koersdoelverlaging. Het goede nieuws is dat 3.600 slechts 4,1% lager is dan de slotkoers van donderdag. En Kostin denkt dat een eindejaarsrally naar 4.300 “mogelijk is als de inflatie duidelijke tekenen van versoepeling vertoont”.

Bron: Goldman Sachs

Het slechte nieuws is dat Goldman denkt dat de risico’s naar beneden gericht zijn. Hardnekkige inflatie, en dus een aanhoudend agressieve Fed, kan een recessie veroorzaken. Goldman-economen geven een kans van 35% dat dit in de komende 12 maanden gebeurt.

“In een recessie verwachten we dat de winst zal dalen en dat de rentekloof groter zal worden, waardoor de index naar een dieptepunt van 3150 zal gaan”, zegt Kostin.

Markten

Wall Street staat voor een nieuwe neerwaartse dag, met het S&P 500-futurescontract ES00
van 1% naar 3735. Het rendement op 10-jarige staatsobligaties BX:TMUBMUSD10Y
steeg met 5,4 basispunten tot 3,769%. Vrees voor een wereldwijde vertraging duwde WTI-oliefutures CL
daalde met 2,1% tot $ 81,70 per vat.

het geroezemoes

De dollarindex DXY
kwam voor het eerst in 20 jaar boven de 112, toen zorgen over de Europese economie en Italiaanse verkiezingsangst de euro duwden EURUSD
onder $ 0,98.

Economische gegevens die op vrijdag worden verwacht, omvatten de S&P de flash-rapporten van de Amerikaanse productie en diensten PMI, beide vrijgegeven om 21:45 uur Eastern. De Amerikaanse centrale bank organiseert haar ‘Fed Listens’-evenement, dat om 14.00 uur Eastern begint, met openingstoespraak door voorzitter Jay Powell.

Vroege seizoensprijs voor de Grinch gaat naar Dirk Willer van Citigroup, die voorspelde dat investeerders dit jaar geen Santa Rally zouden verwachten.

De nieuwe minister van Financiën van het VK, Kwasi Kwarteng, heeft donderdag een minibegroting afgeleverd. Rijk aan trickle down-theorie, beloofde het inkomens- en onroerendgoedbelastingverlagingen en stelde het de zes maanden durende kosten van energiesteun op £ 60 miljard ($ 67 miljard). De waargenomen fiscale incontinentie van het VK zorgde voor goudopbrengsten BX:TMBMKGB-10Y
schommel naar een hoogste punt in 12 jaar en toch sterling GBPUSD
bereikte een dieptepunt van 37 jaar.

Aandelen in Credit Suisse CH:CSGN
zakte meer dan 8% naar nieuwe meerjarige dieptepunten na berichten dat de belegerde bank mogelijk meer kapitaal zou moeten aantrekken in haar streven naar herstructurering.

Het beste van internet

COVID-19-fraude kan oplopen tot $ 45 miljard
Waarom handel geen vrede kon kopen?
Wat is erger voor u: inflatie of recessie?

De grafiek

In de afgelopen 12 maanden is meer dan de helft van de slotklokken van de sessies “vergezeld van trieste trombones”, zegt Benedek Vörös, directeur indexbeleggingsstrategie bij S&P Dow Jones Indices, in een nota die donderdagochtend werd gepubliceerd. Onder dergelijke angst was beleggen in aandelen met een lage volatiliteit een betere gok.

“Voor scherpzinnige volgers van factoren is de S&P 500 Low Volatility een beetje een baken van hoop geweest. Door onevenredig meer opwaarts dan neerwaarts te vangen, heeft Low Vol een positief 12-maandsrendement van 1,2% behaald, tegenover een verlies van 11,6% voor de S&P 500”, merkt hij op.

Bron: S&P Dow Jones-indexen

Top tickers

Dit waren de meest actieve beurstickers op MarketWatch vanaf 06.00 uur Eastern.

ticker

Beveiligingsnaam

TSLA

Tesla

GME

SpelStop

AMC

AMC-entertainment

AAPL

Appel

NIO

NIO

AVCT

Amerikaanse virtuele cloudtechnologieën

BBBY

Bed Bad & Verder

AAP

Bij voorkeur AMC Entertainment

NVDA

Nvidia

AMZN

Amazon.com

Willekeurige leest

De link tussen Yoda en Miss Piggy
Pas op hieronder
Goedkope Disney prinses

Need to Know begint vroeg en wordt bijgewerkt tot de openingsbel, maar meld u hier aan om het eenmalig in uw e-mailbox te ontvangen. De e-mailversie zal rond 7.30 uur Pasen worden verzonden.

Leave a Comment