Ford: 2022 Target in gevaar (NYSE:F)

jetcityimage

Wat er is gebeurd?

Op 9/19, Ford Motor Company (NYSE:F) onthulde teleurstellend nieuws dat het aan het einde van het derde kwartaal ongeveer 40k tot 45k voertuigen in voorraad zou hebben vanwege een tekort aan onderdelen, waarbij werd opgemerkt dat een hoog percentage voertuigen in afwachting van ontbrekende onderdelen zijn modellen met veel vraag en hoge marges, zoals vrachtwagens en SUV’s. Het is onvermijdelijk dat een deel van de verloren inkomsten wordt verschoven naar het vierde en derde kwartaal. De gecorrigeerde EBIT zal naar verwachting tussen de $ 1,4 tot $ 1,7 miljard bedragen, inclusief extra leveringskosten van $ 1 miljard als gevolg van inflatie. Het bijgewerkte adj. De EBIT is aanzienlijk lager dan de $ 2,9 miljard van de straat. Aan de positieve kant herhaalde het bedrijf zijn 2022 adj. EBIT tussen $ 11,5 en $ 12,5 miljard, in lijn met de $ 11,9 miljard van The Street, ondanks beperkte voorraadbeschikbaarheid en hogere supply chain-kosten.

Eigenzinnig of branchebreed?

De kwestie van Ford lijkt een verrassing voor de markt te zijn, aangezien de meeste bedrijven melding hebben gemaakt van verbeterende problemen in de toeleveringsketen. Dat gezegd hebbende, benadrukte rivaal General Motors (GM) in Q2 vergelijkbare uitdagingen, wat resulteerde in 95.000 voertuigen met ontbrekende onderdelen. Toyota (TM) zag de omzet in het tweede kwartaal met 23% dalen als gevolg van problemen met de toeleveringsketen en de Noord-Amerikaanse EVP van de verkoop zei dat het huidige chiptekort waarschijnlijk niet zal verbeteren tot de zomer van 2023.

Het is ook interessant om op te merken dat niet elke autofabrikant gelijk wordt behandeld in een omgeving van chipschaarste. In 2021 kreeg Ford bijvoorbeeld problemen met de Renesas-brand in Japan in het tweede kwartaal, terwijl GM dat niet deed. In het derde kwartaal had GM problemen met de Covid-19-uitbraak in Maleisië en Ford niet. De belangrijkste conclusie hier is dat uitdagingen in de toeleveringsketen nog steeds aanwezig zijn en waarschijnlijk zullen aanhouden in 2023.

Aanhoudende chipstekorten blijven de verkoop drukken

Bloomberg

Wat is de impact?

Ervan uitgaande dat de 40-45.000 vermiste voertuigen elk een contributiemarge van ongeveer $ 10k kunnen genereren, komt dit neer op een impact van $ 400 tot $ 450 miljoen in 3Q22. Als we dit toevoegen aan de extra $ 1 miljard door hogere leveringskosten, zou de totale impact op de EBIT in het derde kwartaal $ 1,4 tot $ 1,45 miljard moeten zijn. Dit verklaart grotendeels waarom de EBIT in het derde kwartaal nu wordt geschat tussen $ 1,4 tot $ 1,7 miljard tegenover bijna $ 3 miljard consensus. Het feit dat het management de EBIT voor het volledige jaar 2022 handhaafde, was niettemin bemoedigend en suggereert dat een gunstige prijsstelling of een gunstige mix een factor zou kunnen zijn. Dat gezegd hebbende, kunnen sommige beleggers door macro-economische factoren zoals hogere rentetarieven de duurzaamheid van positieve prijsstelling vanuit vraagstandpunt in twijfel trekken.

Laatste gedachten

Inflatie en supply chain-uitdagingen blijven grotendeels een wildcard voor Ford en de auto-industrie in het algemeen, en de vraag is niet geheel immuun voor hogere stickerprijzen en rentetarieven. Hoewel sommige investeerders Ford misschien nog steeds zien als een aantrekkelijke investering die wordt gedreven door cruciale herontwerp- en herstructureringsinitiatieven (Ford+, elektrificatie en autonomie), heb ik het gevoel dat de EBIT-doelstelling van Ford voor 2022 in gevaar kan komen, aangezien hogere leveringskosten en een verslechterende macro ertoe kunnen leiden dat consumenten gaan denken twee keer voordat u een nieuwe auto koopt. Het voor seizoensinvloeden gecorrigeerde jaarlijkse percentage (SAAR) van de verkoop van lichte voertuigen in de VS daalde in juli 2022 met 9% op jaarbasis tot 13,5 miljoen. Ik merk ook op dat het onderzoek naar de aankoopvoorwaarden voor voertuigen van de University of Michigan nu op het laagste punt in 10 jaar staat .

Inkoopvoorwaarden voertuigen

Enquêtes onder consumenten – Universiteit van Michigan

Vanuit een waarderingsoogpunt wordt Ford algemeen als goedkoop beschouwd met 6,6x toekomstige winst tegenover een gemiddelde van 8,2x over een jaar. 2022 EPS. Het heeft 17 opwaartse herzieningen ondergaan, terwijl de omzet de afgelopen 3 maanden 5 opwaartse herzieningen kende, wat wijst op een hoog niveau van vertrouwen onder de analistengemeenschap dat Ford aan de verwachtingen zal voldoen. Die schattingen kunnen nu echter in twijfel worden getrokken, aangezien Ford te maken zal blijven hebben met hogere leveringskosten en mogelijk gedwongen zal zijn de prijzen te verhogen om de marges te behouden. Als de vraag verzwakt en de winstgevendheid onder druk komt te staan, kunnen aandelen naar beneden worden bijgesteld.

Grafiek
Gegevens door YCharts

Leave a Comment