Dit is waarom deze topeconoom zegt dat we niet alleen op weg zijn naar een nieuwe recessie

Beleggers en economen luiden het recessiealarm. Maar een grote econoom die al maanden waarschuwingssignalen ziet verschijnen, zegt dat deze potentiële recessie anders is dan we gewend zijn.

Die econoom is Mohamed El-Erian, voorheen de CEO van de enorm invloedrijke speler op de obligatiemarkt PIMCO. Hij was ook voorzitter van de Global Development Council van voormalig president Barack Obama en heeft verschillende economische bestsellers geschreven. Simpel gezegd, hij is een van de beste Fed- en markten-watchers ter wereld, en wat hij nu al een tijdje heeft gezien, bevalt hem niet.

Er is een tendens om economische uitdagingen te zien als “tijdelijk en snel omkeerbaar”, schreef El-Erian in een commentaar voor Buitenlandse Zakendaarbij verwijzend naar de aanvankelijke gedachte van de Federal Reserve dat hoge inflatie van voorbijgaande aard zou zijn of de consensus dat een recessie van korte duur zou kunnen zijn.

“De wereld wankelt niet zomaar op de rand van een nieuwe recessie”, vervolgde hij. “Het bevindt zich midden in een diepgaande economische en financiële verschuiving.”

Hij verwees naar de economische theorie dat er een recessie optreedt wanneer een conjunctuurcyclus zijn natuurlijke eindpunt bereikt en voordat de volgende cyclus echt een vlucht neemt, maar hij zei dat deze keer niet nog een keer aan het ‘economische wiel’ zal worden gedraaid, zoals hij ziet dat de wereld ervaart grote veranderingen die “de huidige conjunctuurcyclus zullen overleven.” Hij benadrukte drie trends die erop wijzen dat er een transformatie in de wereldeconomie aan de gang is.

Drie belangrijke trends die de wereldeconomie transformeren

De eerste transformationele trend, zegt El-Erian, is de verschuiving van onvoldoende vraag naar onvoldoende aanbod. De tweede is het einde van de grenzeloze liquiditeit van centrale banken. En de derde is de toenemende kwetsbaarheid van de financiële markten.

Deze helpen om “veel van de ongebruikelijke economische ontwikkelingen van de afgelopen jaren” te verklaren, schreef hij, en vooruitkijkend ziet hij nog meer onzekerheid naarmate economische schokken “frequenter en gewelddadiger worden”. Analisten worden hier nog niet wakker van, voegde hij eraan toe.

De eerste verschuiving werd veroorzaakt door de effecten van de pandemie, te beginnen met het tot stilstand komen van het hele systeem en stimuleringsmaatregelen van de overheid, of wat El-Erian noemde “enorme giften”, waardoor “de vraag veel sneller stijgt dan het aanbod”.

Maar naarmate de tijd verstreek, zei El-Erian, werd het duidelijk dat de leveringskwestie “door meer voortkwam dan alleen de pandemie”. Het houdt verband met de Russische invasie van Oekraïne, die resulteerde in sancties en geopolitieke spanningen, samen met een wijdverbreid tekort aan arbeidskrachten als gevolg van de pandemie. Deze verstoringen in toeleveringsketens maakten plaats voor ‘nearshoring’, een meer permanente verschuiving van bedrijven die hun productie dichter bij huis verplaatsen, in plaats van een reconstructie van de toeleveringsketen uit het 2019-tijdperk. Dit weerspiegelt in wezen een verandering in de ‘aard van globalisering’.

“Om het nog erger te maken, komen deze veranderingen in het wereldwijde economische landschap op hetzelfde moment dat centrale banken hun aanpak fundamenteel veranderen”, zei El-Erian. Zoals hij nu al maanden is, bekritiseerde El-Erian met name de Federal Reserve omdat deze te traag was om te erkennen dat de inflatie zich in de economie verankerde, en vervolgens vanwege de steile renteverhogingen om de verloren tijd in te halen.

Naarmate de inflatie steeg, schakelde de Fed over op agressieve renteverhogingen – waarbij de laatste vier verhogingen allemaal met 75 basispunten waren, waardoor de Federal Funds-rente steeg naar een bereik van 3,75% tot 4%. Maar deze fundamentele verandering in aanpak leidde tot het derde probleem, schrijft El-Erian. “De markten erkenden dat de Fed zich inspande om de verloren tijd in te halen en begonnen zich zorgen te maken dat de rente langer hoog zou blijven dan goed zou zijn voor de economie. Het resultaat was volatiliteit op de financiële markten.”

Markten zijn erop getraind om gemakkelijk geld te verwachten van centrale banken, zei hij, en het “perverse effect” daarvan is dat “een aanzienlijk deel van de wereldwijde financiële activiteit” overstroomt naar onder andere vermogensbeheer, private equity en hedgefondsen. -gereguleerde entiteiten. De schommelingen op de markten sinds het einde van het easy money-tijdperk dit jaar, kan worden opgevat als dat aanzienlijke deel dat op zoek is naar een nieuw huis, qua investeringen. Op dit moment is het kwetsbaar.

“De kwetsbaarheid van het financiële systeem bemoeilijkt ook het werk van de centrale banken”, zei hij. “In plaats van hun normale dilemma onder ogen te zien – hoe de inflatie te verminderen zonder de economische groei en werkgelegenheid te schaden – staat de Fed nu voor een trilemma: hoe de inflatie te verminderen, groei en banen te beschermen en financiële stabiliteit te waarborgen.”

El-Erian is niet de enige die meerdere bedreigingen voor de toekomst van de wereldeconomie aanhaalt. De ervaren econoom Nouriel Roubini en de financiële historicus Adam Tooze zijn twee andere prominente stemmen die waarschuwen voor onderling gerelateerde bedreigingen. Roubini heeft zojuist een nieuw boek geschreven met de naam “MEGATHREATS” over niet minder dan 10 gigantische economische problemen waarmee de wereld wordt geconfronteerd, terwijl Tooze de term “polycrisis” heeft gepopulariseerd om een ​​groep verwante en samengestelde problemen te beschrijven.

Roubini heeft het zelf verteld Fortuin onlangs dat hij en Tooze een soortgelijke reeks fenomenen beschrijven, hoewel hij de kritiek van El-Erian niet heeft aangestipt. Net als El-Erian legde Roubini echter de vele factoren uit die een rol spelen, en omdat ze zo met elkaar verbonden zijn, creëert het een domino-achtig effect, wat bijdraagt ​​aan een mogelijke recessie.

“Als u de rentetarieven verhoogt, kunt u ook een crash van aandelenmarkten, obligatiemarkten, kredietmarkten en activaprijzen in het algemeen krijgen, wat verdere financiële en economische schade veroorzaakt”, zei Roubini. Fortuin. Toch legde hij uit dat het verhogen van de tarieven de inflatie helpt bestrijden, ook al bestaat het risico van een harde landing, die allemaal worden veroorzaakt door “negatieve schokken” in de toeleveringsketen.

In de toekomst, concludeerde El-Erian, betekenen deze veranderingen dat de economische resultaten moeilijker te voorspellen zullen zijn. En het hoeft niet noodzakelijkerwijs één simpele uitkomst te betekenen, maar eerder een weerspiegeling van een “cascade-effect” – in die zin dat de ene slechte gebeurtenis waarschijnlijk tot de andere kan leiden.

Onze nieuwe wekelijkse Impact Report-nieuwsbrief zal onderzoeken hoe ESG-nieuws en -trends de rollen en verantwoordelijkheden van de huidige leidinggevenden vormgeven – en hoe ze die uitdagingen het beste kunnen aangaan. Abonneer u hier.

Leave a Comment