Beleggers zetten zich schrap voor mogelijke renteverlaging te midden van 80% inflatie in Turkije

Een elektronisch bord geeft op maandag 29 augustus 2022 wisselkoersinformatie weer bij een wisselkantoor in Istanbul, Turkije.

Nicole Tung | Bloomberg | Getty Images

Beleggers zetten zich schrap voor een nieuwe mogelijke renteverlaging – of gewoon een greep op de huidige rente – aangezien Turkije weigert de economische orthodoxie te volgen in de strijd tegen de stijgende inflatie, die nu meer dan 80% bedraagt.

Of inderdaad, de investeerders die de volatiliteit van de Turkse markt nog kunnen verdragen.

Het Euraziatische centrum van 84 miljoen mensen – waar veel grote banken in Europa en het Midden-Oosten nog steeds een aanzienlijke blootstelling aan hebben en dat sterk is blootgesteld aan geopolitieke spanningen – was de afgelopen dagen getuige van grote marktturbulentie, bovenop de dramatische valutadalingen van de de laatste paar jaren.

Deze week was er een grote nederlaag op de Turkse aandelenmarkt, de Borsa Istanbul, waarbij Turkse bankaandelen in de week die eindigde op maandag met 35% daalden, na een stratosferische rally van 150% tussen half juli en half september. Het was voor regelgevers en makelaars aanleiding om een ​​spoedvergadering te houden, maar uiteindelijk besloten ze niet in te grijpen in de markt.

De oorzaak van de volatiliteit? Ten eerste had de hoge inflatie in Turkije investeerders ertoe aangezet hun geld in aandelen te pompen om de waarde van hun activa te beschermen. Maar het was volgens analisten de angst voor een hogere inflatie in de VS en de daaruit voortvloeiende renteverhogingen door de Federal Reserve die de plotselinge neerwaartse wending veroorzaakten.

De daling vernietigde meer dan $ 12,1 miljard aan marktwaarde van de beursgenoteerde banken van het land.

Het aantal Russische toeristen naar Europa daalde dramatisch tijdens de zomer, maar steeg op verschillende andere bestemmingen, waaronder Turkije (hier).

Onur Dogman | Sopa-afbeeldingen | Lichtraket | Getty Images

Dit komt doordat de hogere rentetarieven van de VS en de daaruit voortvloeiende sterkere dollarproblemen voor opkomende markten zoals Turkije, die hun energievoorraden in dollars importeren en grote in dollars luidende schulden hebben, en dus meer voor hen zullen moeten betalen.

De marktroutine leidde tot margestortingen, waarbij makelaars van beleggers eisen dat ze geld toevoegen aan hun posities om de verliezen op te vangen in aandelen die ze met ‘marge’ of geleend geld hebben gekocht. Dat zorgde ervoor dat de verkoop verder steeg, totdat het belangrijkste clearinghuis van Turkije, Takasbank, dinsdag een versoepeling aankondigde van de vereisten voor de onderpandbetalingen bij margehandel.

Bankaandelen en de Borsa als geheel herstelden licht op het nieuws, met een stijging van 2,43% sinds de sluiting van maandag om 14:00 uur in Istanbul. De Borsa Istanbul is year-to-date nog steeds 73,86% gestegen.

Stijgende inflatie: wat nu van de centrale bank?

Maar analisten zeggen dat de positieve prestaties van de beurs niet in overeenstemming zijn met de economische realiteit van Turkije, terwijl ze vooruitkijken naar het rentebesluit van de Turkse centrale bank op donderdag.

Geconfronteerd met een inflatie van iets meer dan 80%, schokte Turkije de markten in augustus met een renteverlaging van 100 basispunten tot 13% – vasthoudend aan de stellige overtuiging van president Recep Tayyip Erdogan dat rentetarieven de inflatie alleen maar zullen verhogen, in strijd met algemeen aanvaarde economische principes. Dit vindt allemaal plaats in een tijd waarin een groot deel van de wereld het monetaire beleid verstrakt om de stijgende inflatie tegen te gaan.

Country watchers voorspellen een nieuwe verlaging, of hoogstens een stopzetting, wat waarschijnlijk meer problemen betekent voor de Turkse lira en voor de kosten van levensonderhoud van Turken.

Economen van het in Londen gevestigde Capital Economics voorspellen een renteverlaging van 100 basispunten.

Yen is momenteel een 'screaming buy', zegt oprichter van consultancy

“Het is duidelijk dat de Turkse centrale bank onder politieke druk staat om zich te houden aan het soepelere monetaire beleid van Erdogan, en het is duidelijk dat Erdogan meer gericht is op groei in Turkije en niet zo op het aanpakken van inflatie”, zegt Liam Peach, senior econoom voor opkomende markten bij Kapitaaleconomie, vertelde CNBC.

“Hoewel de Turkse centrale bank onder zo’n druk staat, denken we dat ze deze cyclus van renteverlagingen misschien nog een of twee maanden zal voortzetten… het venster om de rente te verlagen is klein.”

Timothy Ash, strateeg voor opkomende markten bij BlueBay Asset Management, voorspelt ook een verlaging van 100 basispunten. Erdogan zal hiervoor geen rechtvaardiging nodig hebben, zei Ash, terwijl hij toekomstige verkiezingen aanhaalde als de reden achter de stap.

Analisten bij investeringsbank MUFG voorspellen ondertussen een greep op het huidige tarief van 13%.

Economen voorspellen een aanhoudend hoge inflatie en een verdere daling van de lira, die year-to-date al 27% is gedaald ten opzichte van de dollar, en 53% in het afgelopen jaar.

Erdogan blijft ondertussen optimistisch en voorspelt dat de inflatie tegen het einde van het jaar zal dalen. “Inflatie is geen onoverkomelijke economische bedreiging. Ik ben een econoom”, zei de president dinsdag tijdens een interview. Erdogan is geen econoom van opleiding.

Met betrekking tot het effect van Erdogan’s beslissingen op de Turkse aandelenmarkt, zei Ash: “Het risico van dit onorthodoxe monetaire beleid is dat het leidt tot een verkeerde allocatie van middelen, zeepbellen, die uiteindelijk uiteenspatten, wat grote risico’s voor de macro financiële stabiliteit met zich meebrengt.”

Leave a Comment